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méthodologie d'investissement
Présentation de Pastel & Associés (2 pages)
Les portefeuilles sont gérés depuis l’origine selon la même méthodologie centrée autour de quelques principes-clés :
- La nécessité de disposer d’outils de détection et d’analyse indépendants du système boursier.
- Le calcul, pour chaque société susceptible de faire l’objet d’un investissement, d’une valeur intrinsèque, estimée à partir de sa capacité à générer de la trésorerie excédentaire.
- L’exigence pour tout investissement d’une marge de sécurité qualitative : priorité généralement donnée aux sociétés disposant d’avantages concurrentiels significatifs et durables et de dirigeants expérimentés et intéressés à la performance à long terme du cours de bourse. Les business models doivent être relativement simples et cohérents dans le temps.
- L’exigence pour tout investissement d’une marge de sécurité quantitative : priorité généralement donnée aux sociétés ayant produit sur les 5 à 7 dernières années des taux élevés de rentabilité et dont le cours d’acquisition initial est inférieur ou égal à la valeur intrinsèque.
- La volonté de minimiser le risque de perte durable par le biais d’investissements bénéficiant de marges de sécurité élevées plutôt que le contrôle et le suivi de la volatilité boursière du portefeuille.
- L’absence d’anticipations macroéconomiques lors de la constitution et du suivi du portefeuille. Sont privilégiées les analyses microéconomiques prenant en compte le comportement financier, au cours d’un cycle économique complet, des entreprises étudiées.
- L’importance donnée à la notion de conflit d’intérêt, en particulier dans le cadre des relations actionnaires minoritaires-actionnaires de contrôle, actionnaires-dirigeants et actionnaires-personnel.
- La préférence pour des portefeuilles concentrés autour d'un nombre limité de valeurs.
Pastel & Associés cherche à minimiser le risque de perte définitive du capital investi. En revanche, la volatilité absolue et relative de la valeur boursière des portefeuilles n'est ni suivie, ni contrôlée.
Dans ces conditions, la performance des portefeuilles peut connaître des décalages durables, à la hausse comme à la baisse, par rapport à celle des principaux indices de marchés ou d'univers représentatifs de gérants.
L'investisseur, en particulier en fonction de son point d'entrée, peut aussi connaître des phases, plus ou moins longues, de moins values latentes significatives.
Dans ces conditions, il peut être judicieux, selon le degré d'aversion de chacun à la volatilité boursière, de répartir son investissement en plusieurs souscriptions.